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0422金多宝开奖招商证券-电子行业策略观点
更新时间:2019-10-22

  从全球龙头Q3看行业景气趋势,继续把握三季报行情和消费电子苹果、5G通信、华为扶持等投资主线和展望超预期的优质电子龙头。

  1、电子板块行情回顾。上周电子板块周一冲高后调整,整体下跌2.9%,跑输大盘。个股表现仍围绕三季报展开,低于预期的高估值个股调整较多。从行业景气度来看,上周台积电、华为、爱立信等全球龙头的Q3表现及未来展望均好于市场预期,并指明5G仍是景气主线,安防龙头海康亦发布好于预期财报。本周即将进入三季报密集披露期,我们仍建议把握消费电子苹果、5G通信和华为扶持半导体自主可控等景气主线和展望超预期的优质电子龙头。

  2、从台积电、华为和爱立信Q3财报看行业景气结构性趋势。1)台积电:Q3营收94亿美金,同比增长11%环比增长21%,同时展望Q4营收在102-103亿美金,均超市场预期,主要受高端智能手机、初始5G部署及高性能计算产品(HPC)驱动,Q3的7nm制程营收占比达到27%;对行业景气来看,下游Fabless库存三季度已在逐步消化,19年全年半导体市场(不包括内存和代工厂)较18年下降个位数,2020年5G智能机渗透率将达15%(超2亿部),欧洲杯总决赛都哪些台直播不知道cctv1播么在电脑,因5G硅含量和对先进制程需求更高,公司19年资本开支新增40亿至140-150亿美金。2)华为:19年前三季度营收6108亿,同比增长24.4%,净利率8.7%;运营商业务截至目前,签订60多个5G商用合同,发货40多万个5G基站;消费者业务,前三季度发货超过1.85亿智能机(Q36700万),同比增长26%;华为终端云HMS生态迅速发展。3)爱立信:Q3营收和经营业绩超越市场预期,并将2020年销售额目标从2100-2200亿瑞典克朗上修至2300-2400亿,主要原因是5G网络需求起步速度超过了预期,并认为中国将成为最大市场,2020年将明显上量。

  上述三家龙头业绩趋势也验证我们对景气细分领域的判断,虽然当前整体电子行业景气仍处于底部企稳阶段,但结构性的5G基础设施建设和高端智能机等需求(以苹果和华为为首)已崭露头角,且望在20年迎来大年。我们看好苹果产业链持续趋势,苹果手机iphone11销售超预期,加上明年上半年的SE2发布,以及下半年5G大改版发布,将带来产业链四季度和明年业绩持续好于预期,而苹果可穿戴产品继续看好Airpods和Watch产业链,尤其是10月底发布的高端降噪版耳机表现;华为供应链可关注11月初Mate305G版本上市后的表现。5G通信产业链继续看好通信PCB板块今明年的业绩趋势,近期估值调整带来再次布局机会。

  3、A股电子:海康威视三季报跟踪。海康Q3营收159亿元同比增长23%,归母净利38亿同比增长17%,并展望全年业绩区间为5-20%,均略好于预期;三季度业绩增长主要来自大企业EBG和中小企业SMBG,政府业务PBG虽三季度一般但预期四季度将回暖,海外印度东南亚大区表现不错对冲了美国市场的下滑;公司对实体清单挑战亦在库存和替代方案方面进行积极应对。

  4、投资建议:建议把握消费电子苹果、5G通信和华为扶持这三条超预期主线)苹果产业链,我们首推立讯精密,因其在苹果无线耳机和手表的绝佳卡位和导入,以及在今明年苹果核心零部件的份额和盈利能力提升,公司三四季度以及明年业绩望持续超越市场预期。另外,我们看好明年进入大年并逐步确认苹果创新、海外事件消化且激励和组织改革落地的大族激光,受益今年苹果后盖凸台设计和明年前盖板大幅创新、Q3出现业绩拐点的蓝思科技,此外,还建议关注鹏鼎、歌尔、领益、信维、工业富联、东山、水晶、长盈、欣旺达、德赛等;2)5G通信,我们继续推荐通信PCB三剑客生益科技、深南电路和沪电股份,并关注景旺、崇达、0422金多宝开奖,兴森等;3)华为扶持下的芯片国产化,高估值消化后建议关注韦尔、卓胜微、汇顶、闻泰、圣邦、兆易等;4)安防因实体名单事件出现超跌,如后续形势转变或业绩超预期,则海康大华具备低位配置价值;5)跟踪电子周期品中被动元件、存储器、面板、LED等行业边际变化,把握能从中胜出且兼备长线动能的优质龙头。

  风险因素:下游新品发布及销售不及预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。


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